普利策新闻奖创立者,约瑟夫.普利策有一句名言,大意是记者应是一个船上的瞭望者,它能发现前方的暗礁。用这句话来形容夏斌和陈道富的这本书也许不为过。这本书的作者就像是站在中国金融的这艘巨轮上,遥望前方,内观舱内,对巨轮前行中内外风险指点江山、激昂文字,从金融基本原理,中国金融业内部的管理体制、微观市场建设,但外部的离岸市场、亚洲货币基金、IMF的SDR,与及涉及中国金融战略的根本性问题:汇率、资本账户等内容均有涉及,并由此形成了一个关于中国金融战略的体系。

借助这本书,瞭望前方,或许正是记者需要做的。记者的报道为什么有影响力,因为记者知道这个时代的痛处,知道什么时候是关键点。这本书的内容即指明了未来十年中国金融所可能触及的暗礁及需要进行的变革。这些变革,其实只要稍有关注就发现,部分已经在推进,如香港人民币离岸市场,书中多有讨论,现在已经建立了。如,货币互换,现在已有上千亿规模,才短短几年。如IMF改革,央行的副行长已经被提名为副总裁。这些对外战略在按照预定的轨道,一步步推进。然而,内部的改革却迟迟未见大步伐,如债券市场的统一管理、如大金融公司的治理结构和监管、甚至包括私募股权的立法与监管,除了央行在倡导社会融资总量的概念外,任何涉及到一行三会协调的问题,都仍搁置不前。

根源何在?正如作者在后记中结尾的一句话所写:作为赶超世界第一大经济体的中国,其经济法最大的福音,是期盼一个有效率决策体系的出现,拜托于民主政治制度框架的早日降临。

以下是对书中部分语句的摘录:

P37 在资本自由流动的世界里,固定汇率制度下的汇率只是一种政策目标,浮动汇率制度下的汇率只是个镜像,其本身变动并不重要,重要的是要看到其经济体内在特征的货币反映。

P38如果两个国家的货币兑换比例(汇率)始终保持一致,那么这两种货币实际上又是一种货币(商品),只不过用不同的货币符号名称表示而已(现实生活中还将涉及不同的发行主体,,存在铸币税在两个国家的分配与及最终政策改变的自由度问题。)

P69于是,一些国家转向了更加自由浮动的汇率,而另一些国家——在西欧——努力通过建立货币联盟来一劳永逸地稳定其汇率。

P142 四大挑战包括人口老龄化、资源环境约束、经济结构矛盾和国际金融秩序的动荡。

P158汇率制度本质上只不过是反映不同国家之间货币市场的一种联系,是从属于货币稳定政策的选择。一个国家能不能崛起,经济能不能稳定发展,关键看实体经济的竞争力和财政、货币等宏观政策的稳健和协调,与汇率制度的选择没有必然的联系。

P167固定汇率制度将大部分风险转交给了国家,为本国的货币政策提供了外部的名义锚,但困难的是,较难寻找到市场的均衡汇率,容易遭到投机势力的攻击。

P168即在不严格固定汇率制度下,风险主要来源于维持价格管制的能力——资本账户管制的有效性(流量)与外汇储备的充足性(存量)。

P177从市场的角度看,才去固定还是浮动汇率制度,只是对两国货币市场一体化程度的选择,也是一种对经济一体化的反映。

P210选择完全固定汇率制度的国家往往经济规模较小,通胀率较低,容易受到外部冲击影响,政治不稳定,与及资本流动性较低。它们还有较高的贸易开放度、实行扩张经济政策的倾向性与及货币替代(美元化)倾向。

P211当决定汇率制度的主导因素发生变化时,原有的汇率制度必然重新面临选择。即汇率制度的选择不是一个静态的问题,而是一个动态转换的过程,具有历史阶段性。

P260我国主要通过三个互相交织的层面实现对资本账户的管理。一是跨境资金交易行为本身进行的管理,主要是由国家综合部门和行业主管部门,如发改委、央行、银监会、证监会和商务部实事。如金融机构对外借款,必须有主管部门授予的借款主体资格和发改委给予的借款指标。二是会对环节对跨境资金交易进行管制,即对资本项目交易相关的跨境资金汇入、汇出与及外汇和人民兑换进行管制,由外管局负责实施,具体操作中则一部分授权给商业银行执行。三是外管局对金融机构审慎监管。

P261我国的资本管制主要体现在以下五个方面:证券投资、对外借(贷)款、直接投资、资本项目外汇收入汇回及局面个人资本项下购汇。

P266包括对国外贷款征收印花税、对从国外汇回的个人劳务收入及其他转移支付征收预提税、提高资本项下结汇的手续费、要求企业外币借款按一定比例在中央银行缴存无偿准备金等。

P338利用银行同业拆借市场和货币市场,实现两地金融机构之间人民币资金有控制的双向流动。

P355基于此思考及我国外汇储备管理体制的现状,可考虑在维持外汇管理体制基本不变的情况下,借鉴国际上外汇储备通行的管理模式,由财政部与央行共同使用外汇储备。即可由财政部发行特别国债,在国内筹集人民币资金后,向人民银行购买外汇,取得的外汇主要用于解决战略性问题。

P391目前中国金融发展中的决策,事无巨细,基本由最高决策者定案,缺乏明确的法律意义上的决策层次与部门职责相应的责任。

P398农业发展银行若可转制为商业银行,将原先的财政补贴转为贴息,粮棉收购贷款业务可委托邮政储蓄银行等机构开展。农业综合贷款可通过招标的方式,由各商业银行发放。

P403如果不对现有监管机构合并调整,也可设立“一行三会”监管协调委员会,下设银行、证券、保险等功能性监管机构,分别对三大功能进行跟踪、设计监管政策,然后将其分解到银行、证券、保险机构的管理部门,由这些部门遵照各自要求,对所管辖机构的非主体业务进行必要的管理。

P405如监管机构的人员调往所监管行业的微观企业,应严肃政纪,坚决执行三年“冷却期”。该行业里人员调往监管部门,则应责令其辞去市场职位,退出相关领域的投资,关系人的行为应得到一定约束等。



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