【宏观调控两板斧,一手财政政策,一手货币政策。调控上瘾的人会把这两招当药来吃,结果却是药性太重,中毒而忘。中国这次全球金融危机之后的债务问题即是如此,本来问题不大,却要吃下4万亿的药,这不一下撑大了,急速膨胀,像肝腹水患者的肚子一样。现在通胀高企,早就超过了经济学家们去年底的乐观预期(前高后低),当前收货币是自然的选择,一收再收。

下面这篇文章说得对,中国宏观政策的核心是财政而不是货币,货币创造主体仍是政府经济活动。下文推演了一个理想中的逻辑,即收紧财政政策,以替换并逐步放松货币政策,回归常态。会是这样吗?作者的观测的思路值得借鉴,顺着这个思路,其实我们也可以自己添加一些宏观观测指标。一飞】

观察指标(先行指标):投资,特别是公共投资 

逻辑:   

中国宏观政策的核心是财政,不是货币,货币实际是从属财政的。因为中国货币创生主体是政府经济活动 关键是财政扩张态势是否有所收敛,货币和通胀压力才会减轻

先行指标的几个证据:

1、态度上发生了变化:最严格的土地管理制度”、“最严格的耕地保护制度”、“最严格的节约用地制度”,胡锦涛总书记最近用三个“最严格”强调中国的土地管理制度。 723事件后,中国高铁投资规划在压缩,传言明年保障房规模要减少到800万套,停止一切主题公园建设,清理高尔夫球场,信息明确指向:中国似乎准备开始接受投资减速了。

2、现实的财政状况可能也会迫使投资减速。今年地方政府的土地出让金收入大幅下降几成定局。由于土地出让金收入是地方政府城市基建支出的主要资金来源,可以预期新增的地方政府主导的基建投资大幅放缓或不可避免。

3、1-8月累计投资增速虽维持在25%的高位,其中中央项目已经录得-9%的负增长,而地方项目增长28%, 5、6、7、8月份单月投资环比疲弱,分别为-1.54%,-1.3%,1.38%,1.13%,

4、另一个可观测的指标反映宏调政策调整的指标是贸易顺差快速增长(一是进口量减速,二是价格回落:国内投资减速一般意味着贸易条件改善),贸易顺差从年初负值回升到6、7月分别为260亿美元和278以美元相对高位。

5、 房地产8月份35%的投资速度和微观层面信号呈现背离:水泥市场在旺销季节到来之前出现价格下跌,尤其是8月中旬华东市场的水泥开始降价。投资可能确定减速了,企业预期的信号往往是最灵敏的、最真实的。

6、 保障房的高开工率不等同于进度,开工剪采仪式是很简单的事,实际进度才是真的。目前反馈的信息,政府计划机制或远不如市场有效率(经济学老问题),重庆第一期保障房推出七万多套,可申请的人才二万多套,今年计划推四十万套,让穷人住到郊区,他们如何工作养家?其他城市见状,如何敢推进,这样的房子大量建出来,卖给谁?卖不出,会都砸在政府手上,成为新的债务负担。开发商多认为是一个不具备商业利润的项目。

结论:

所以投资或真下来了,通胀拐点信心是否增加些呢 ,再滞后1-2月,或数据上就更明显了。

国外市场动荡,一则自身债务问题,二则也是对于中国数据的预期,中国减速了,中国因素逐步褪色,跨国公司的利润增长的持续性就没有了,大宗商品挺在高位的基石也松动了,反过头也制约了美国量宽的空间,因为即便有量宽三,对风险资产的刺激功效会大不如前。

或许,过去全球市场格局“美欧股市涨 大宗涨,中国股市萎靡”或可能被逐步颠覆,演变为“美欧股市跌,大宗弱,中国股市开始转强”

因为中国投资减速是经济软着陆的良性信号。

中国投资减速的宏观效应包括:

若中国投资明确减速趋势,全球大宗商品或会下跌30%-50%。

信贷资源能更多分配给私人部门,中小企业融资条件改善,成本降低;由于投资被抑制,青壮劳动力紧张能得到舒缓,工资涨幅能变得平缓下来(刘易斯第一拐点阶段的特征,工资上行更多受到基建和制造业领先的产业结构所决定,更似周期性因素,而不具备长期的可持续性);

政府财政从扩张转向中性,财税改革(减税)才有空间(增值税从17%降至13%)

政策的猜想:

紧财政的核心前提下,货币政策被束缚的手脚可能被放开,做结构调整的空间被打开。

未来值得期待的政策有;

中央政府一揽子综合性解决地方政府性债务的方案,将商业银行从梦魇中解脱出来,

逐步降低存款准备金率,自然地逐步释放资金供给和需求。

逐步淡出量化紧缩的轨道,改善私人部门的资金供给,提高效率增加供给,形成通胀治理的正向经济逻辑。

http://liuyvhui.blog.sohu.com/184067873.html



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