接着上一篇分析温家宝的十年经济改革答卷。第二项即为金融改革。

相对于财税改革,对金融改革所取得的成绩表述更为具体:“1,大型金融机构股份制改革,;2,股权分置改革取得突破性进展,;3,利率市场化、汇率形成机制改革不断深化;4,多层次资本市场加快发展。现代金融体系逐步健全。”最后一点是关键,意味着,通过上述四个方面改革,标志着现代金融体系逐步健全。

而在第四次金融工作会议的讲话中,对成绩的总结增加了两点,一为金融监管,“强化基础性制度建设,基本形成较为全面系统的法律制度,有力保障了我国金融安全稳定”。另为“金融业国际地位和话语权得到提升”。这两点为何未列入这次讲话内容,原因可能是金融工作会议专门谈金融,因此内容更细致,而此次会议是全面谈经济的会议,故未表。

但是,对比两次总结相同成绩的排序,却出现变化,这次把“多层次资本市场”这个成绩排在第四位,之前放在第二位。不排除可能是对多层次资本市场的评价出现不同意见,成绩不宜高估,故后移。不知是否与最近的交易所整顿有关。

多层次资本市场主要是指包括主板、创业板和场外交易市场等组成的综合体。2009年10月,温家宝任内,推出了创业板,并带动以创业板为中心的私股股权基金、产业投资基金的兴起,各种PRE-IPO项目正在创造一夜暴富的神话。但是同样问题丛生。

除创业板之外,场外交易市场也一直是关注的焦点,即所谓的新三板。2006,中关村科技园区非上市股份有限公司也进入代办股份转让系统启动。这意味,代办股份转让系统包括两大范围,一是之前退市的公司,二是中关村科技园内的非上市公司。

此后,业界曾一再传出新三板的扩容方案,迟迟未见行动。2月15日,上海的股权交易托管市场正式启动,从另一个方面探路非上市公司股权托管和非公开转让市场建设。

多层次资本市场建设显然还处于进程当中,温家宝的评价更为谨慎,仅称“加快发展”,而非类似对股权分置改革的评价“突破性性进展”。

除多层次资本市场建设外,国有银行的股份制改革和股权分置改革相对清晰,改变了银行和股市的基本结构和面貌,成效明显。此处不作细分析。

值得分析的是利率和汇率的改革。

这两者改革的目标并不一样,利率的改革方向明确,即利率市场化,而汇率的改革并非汇率市场化,而是汇率的形成机制改革。显然,对于汇率改革要达到什么样的目标,在政策层面并未统一,一部分人认为市场化是其终极归属,但另一部分人认为汇率无论怎么改,都不可能完全放开,最后走向仍然是保持有管制的浮动汇率机制。

先分析利率市场化。按照利率市场化改革思路,先货币市场和债券市场利率市场化,后存贷款利率市场化。2004 年10 月29 日放开金融机构贷款利率上限(城乡信用社除外)和存款利率下限是我国利率市场化改革进程中具有里程碑意义的重要举措,标志着我国利率市场化顺利实现了“贷款利率管下限、存款利率管上限”的阶段性目标。2007年1月,仿照伦敦银行间同业拆借利率,我国推出上海银行间同业拆借利率。前几天,中国金融期货交易所国债期货仿真交易测试启动。

但是,利率市场化关键步伐仍未跨出,国有银行资产负债结构虽然已有大大改善,但是仍然是靠利差存活。利率市场化改革的启动,也一定是对银行系统的再造,必将对中国未来经济发展影响深远

再分析汇率形成机制改革2006年1月4日,央行发布2006年第一号公告,决定在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式(以下简称OTC方式),同时在银行间外汇市场引入做市商制度。

2010年6月19日,中国人民银行宣布,进一步推进人民币汇率形成机制改革,以市场供求为基础,参考一篮子货币进行调节。这被外界称为汇改重启。虽然官方强调参考一篮子货币进行调节,但最引人注目的仍然是人民币兑美元的价格。当天人民币对美元是6.8275,而今天(2012年2月18日)的汇价为6.2951)。同时,跨境贸易人民币结算试点不断扩大,人民币香港离岸中心也得以建立。汇率改革同样在途。

综上可以看出,温家宝任内金融改革成绩不小,国有银行和股市都进行了结构性大改革,但这些都属于具体领域的难点问题突破。但是对于涉及全局性、根本性的利率市场化和汇率形成机制改革仍没有取得突破,留待后任继续。

 



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