介于短融和长期贷款之间的中期票据真是个好东西,期限一般5-10年,如果在银行间债券市场发行,累计偿还规模上限为公司净资产的40%,商业银行、券商和信用社都能购买;如果私募发行,则根本不受上述比例限制。

南方报业在全国独树一帜,旗下报刊具有全国影响力。在寻求借壳上市暂时失败之后,找到了新的融资工具——中期票据。

这是全国第一个报业集团发行的中期票据,自然颇受关注。不过,紧随其后,山东大众报业集团也发行了中期票据。

对比两家首次吃螃蟹的报业集团票据招募说明书,颇有意思。

当下的报业集团,大多数是经过企业化改制而来,集事业单位体制和企业体制于一身,管理上并未完全理清关系。

发行中期票据,上看去是小事,实则意义巨大。从这两家报业集团的募集书可以看出,此前的经营基本上资产负债结构非常不合理,流动负债占比均非常高,而近年扩张迅速,资金链陷入困境。发行中期票据,意味着这些报业集团的企业化经营和管理思路的拓展。

这些报业集团集几重宠爱于一身,一方面享受国家的高度垄断,是名符其实的区域垄断市场或寡头市场,不会也不允许有新的竞争者进入;另一方面,国家却给予了许许多多的优惠,如土地的免费划拨(作为资本金注入)、税收的优惠,这都是其他企业不是轻易得到了。同时,借文化产业大发展的东风,国家还有各种直接补助补贴。

 

对比项目 南方报业 大众报业
注册金额 6.6亿 10亿
本期发行额度 3.5亿元 5亿元
信用级别 AA+ AA
担保情况 无担保 无担保
主承销商 光大银行 工商银行
承销方式 主承销商余额包销 主承销商余额包销
募集资金用途 购买纸张;置换银行贷款 购买纸张;置换银行贷款

以下摘录募集书部分内容,作为学习备份,不作评述:

1, 流动负债占比过高(中期票据募集以前)。

南方报业,2008-2010年和2011年9月末1,流动负债在负债总额当中所占比重分别为97.50%、98.17%、98.36%和96.72%。

而大众报业,在近三年及一期流动负债期末余额分别为 89,522 万元、89,913 万元、105,984 万元和 153,431 万元,流动负债占负债总额占比分别为 93.73%、96.40%、96.46%和 92.54%。

从上面可以看出,两家报业集团的资金一直都处于高度紧张的状态,流动负债占总负债比从未低于90%。

当然,从资产负债比来说,均不高,大众报业大约只有30%左右,南方报业也只有50%左右。

那么,是什么造成了以上的局面?

 

2,优惠政策

 

大众报业:

政府支持方面,根据国务院和税务总局财税[2005]1 号、[2005]163 号、9]147 号等文件,集团符合针对宣传文化事业单位及关于文化体制改革试点位的各项税收优惠政策,因此从 2006 年起,集团旗下包括山东大众报业(集)有限公司、山东大众广告公司、大众华泰在内的 13 家子公司一直享受免征业所得税和党报党刊增值税先征后返的政策; 半岛传媒和大众传媒股份有限公两家子公司也分别于 2007 年和 2010 年陆续加入免税企业的行列。 该税收优惠策有效期将持续至 2018 年,且未来集团有望持续取得国家和山东省政府相关收政策的支持。2010 年,集团共获得税收减免2.3 亿元,及各项政府补贴合计2.43 万元。政府的资金和政策支持为集团未来的发展提供了有力支撑。

 

南方报业:

公司作为广东省龙头文化企业之一,获得了政府的大力支持,广东省近年实施建设文化强省战略,先后出台《广东省建设文化强省规划纲要》 (2011-2020年)和《关于加快推进广东数字出版的若干意见》 ,给公司发全媒体战略提供了政策支持。

同时,为贯彻落实《国务院办公厅关于印发文化体制改革试点中支持文化产业发展和经营性文化事业单位转制为企业的两个规定的通知》 (国办发[2003]105号) 、 《财政部海关总署国家税务总局关于文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的若干税收政策问题的通知》 (财税[2005]l号)关于支持经营性文化事业单位转制为企业的有关企业所得税优惠政策,根据《关于贯彻落实经营性文化事业单位转制为企业的有关企业所得税优惠政策若干事项的通知》 (粤宣通[2007]30号)公司可享受免征企业所得税以及发行印刷收入的增值税,优惠期限由3年延续至5年,至2013年止,政府的支持为文化企业的发展提供了良好的外部发展环境。

3,拟建或在建项目:

 

南方报业:

 

1、“南方报业电子阅报系统”项目

“南方报业电子阅报系统”以IP应用技术为基础,以南方报业传媒集团优质的内容资源和强大的资讯采集、制作能力为依托,以电子阅报栏终端形式切入,形成强大的终端与社区网站、手持终端、纸媒互动展示的网络化新型信息发布平台。主要发布的信息为:数字报刊(图书) 、政务信息、城市社区动态信息、社区服务信息、电子商务信息等。

根据规划,“南方报业电子阅报系统”项目整体规划第一步:在2011年前后,在广东省珠三角九市完成2,000个终端布点及其配套建设,其中广州、深圳各500个,其他城市至少50个,初步实现南方日报及其系列报、其他媒体平台内容的上网,并初步实现2,000个点联网; 第二步: 2012前后, 在全省完成8,000个布点及其配套建设,并将珠三角网络进行优化,实现全省联网实现互联和总部的远程控制,电子阅报栏终端数量达到10,000个;第三步,全面实现户外媒体资源和集团全媒体产品的全面互动。

“南方报业电子阅报系统”从2010年开始在肇庆、佛山两市进行试点,截至目前,第一阶段的试点已经取得良好的社会效益,其他珠三角城市的正在进行积极选点建设。南方报业电子阅报系统投资为5.75亿,主要包括两个方面:一是网络支撑系统(全省联网) ,项目预算费用为0.75亿元;二是电子阅报栏布点建设成本,项目预算为5亿元。

2、“南方户外LED联播网”项目

“南方户外LED联播网”项目致力于将传统的户外广告载体转变为以内容为主导的“城市公告牌”,由媒体内容发布平台和大型LED终端组成,LED终端主要设置在人流量较大的商业中心或车流量较大的交通要道。LED终端通过专用网络和后台服务器进行数据传输,以达到多终端多区域联网同时输出以及内容实时更新的效果。南方户外LED联播网以传播新闻内容为主,每天将集团各媒体平台的内容制作成适合于屏发布的格式,发布到该终端以达到传播新闻资讯的效果。

该项目的整体规划是,计划在广州、肇庆等地试点的基础上,在省内城市的重点区域形成较密集的有效覆盖并迅速成网:第一步,现阶段在珠三角城市和省内有条件其他城市的重点区域主要以商圈、交通圈建设和收购40块LED大屏,初步搭建南方报业户外LED联播网,实现南方日报及其系列报、其他媒体平台内容的上网;第二步,2012年起在全省21个地级以上城市和条件的县和县级城市推开,并将珠三角网络进行优化,做成全省网,实现互联和总部的远程控制,屏的数量达到100块;第三步,全面实现户外媒体资源和集团全媒体产品的全面互动。第四步,将项目进行包装推向资本市场。

本项目总投资预算为2.4亿元,投资估算的内容为网络支撑系统(全国)建设和户外LED联播网布点建设。其中第一期投资8,000万元,主要投资于户外LED联播网布点的建设,预计建设40个户外LED屏,每个200万元。“南方户外LED联播网”未来主要是以公益为主,但同时考虑未来的盈利,主要是一定的广告收入、线下市场活动、增值服务等。

3、“南海南方报业传媒产业基地”(第三期)项目

南方报业传媒产业基地是南方报业传媒集团产业链的重要组成部分,南海产业基地坐落于佛山市南海区里水镇白岗村, 所在区域为里水镇规划的二类工业发展区、商业金融及仓储区,其北面是旅游度假区和现代化农业规范区,东面是高尚商住区。目前该地块三通一平已完成,初步具备开发的基本条件。

该项目总建筑面积约13.99万平方米,包括报业印刷厂房4座(28,600平方米) 、商务印刷厂房2座(26,500平方米) 、仓储楼2座(26,700平方米) 、仓储及信息产品综合楼(33,400平方米) 、培训中心(13,400平方米) 、行政办公楼(7,600平方米) 、停车场(3,700平方米)等建筑。

南海产业基地项目分三期进行建设: 2007年至2009年开发第一期, 2009年至2010年开发第二期,2011年至2013年开发第三期。现阶段,南海产业基地二期工程已建成投产,三期工程已开始投入建设,公司现有印力实现整体搬迁,计划充分利用腾挪出的印刷大楼以及南方传媒大厦B座等场所,打造以传媒产业为核心的相关产业链,包括经营相关的仓储、物流、信息服务等自用业务。该项目的三期计划均已通过公司董事会决议,并于2009年6月获广东省发改委的广东省投资项目登记立项备案,备案号090606231100049。

4、“广东省南方文化产权交易平台”项目

广东省南方文化产权交易所(“文交所”)是由发行人出资组建的股份有限公司,“广东省南方文化产权交易平台”项目已作为重点文化产业项目列入《广东省建设文化强省规划纲要(2010-2020) 》 ,该项目旨在打造文化产权交易的资讯服务平台、文化产权交易电子商务平台以及文化产权相关权益交易业务平台等业务板块,打造四大盈利平台,包括项目交易平台、增值服务平台、项目孵化平台和资本运作平台,迅速提升文交所的企业知名度,形成具有核心竞争力的品牌项目,创造良好的社会效应和经济效应。

该项目规划和设计启动阶段为2010年-2011年,运行阶段项目运营阶段实施时间为2011年-2014年,项目将包括文化产权交易业务全方位推进、投融资业务和资本运作业务稳步推进、开展文化产品类证券化业务、打造文化产业交易信息港等。项目总投资预计10,000万元,其中自有资金5,000万元,银行贷款3,000万元,拟申请广东省文化产业发展专项资金专项补助扶持2,000万元,其中主要用于投入中心商务区的设计及装修、固定资产购置、IT系统建设与维护、运营及办公费用、宣传推广费用、信息库及评估体系建设等。该项目力争打造全国最大、最具影响力的文化版权产业集聚区和示范基地,建成具有国际影响力的文化交易所。

5、“全媒体数字出版平台建设”项目

本项目研发适合新型数字报业需求和全媒体出版需求的面向聚合战略的全媒体数字出版系统,实现新闻信息统一采集、加工、编辑,实现内容跨媒体综合排版,多人合作编排,实现内容一次生成,多次发布,多媒介、跨媒体同步发行出版,实现内容产品统一管理运营。 按照既定的计划安排,项目已于2009年3月正式启动前期准备,项目建设的内容包括:数字内容加工生产平台、数字内容存储与管理平台、数字内容跨媒体发布平台。这三大系统分别应用于内容资源整合和报社子媒体业务整合这两个阶段,为传统报业向媒体融合战略目标迈进提供了强有力的技术支撑。能够实现统一的内容采集、加工、存储、发布,帮助传媒实现内容资源的整合,实现内容的一次生产,多渠道发布,多次利用,推动报业核心竞争力的提升。目前项目开工前的准备工作已经全部结束。

大众报业:

1、在建项目

(1)省广电网络股权投资。根据省政府和省广电总局的指示,对全省广电网络进行整合; 按照要求大报集团需在 2011年和 2012 年两年以股权投资模式出资 80,000 万元,截至目前已投入50,000万元。省委宣传部通过鲁宣办字[2011]18号、财政厅通过鲁财教[2011]55号文件予以批复,同意大报集团对省广电网络进行投资,该投资符合相关法律法规。大报集团现已投资5 亿元,剩余 3亿元预计将于 2013 年前投入。

(2)山东大众传媒大厦建筑工程。大报集团在济南市历下区历山路 143 号投资建设山东大众传媒大厦项目工程。大报集团于 2009 年 1 月 6 日取得山东省发改委颁发 0900000001 号建设项目登记备案证明; 于2000 年6月7日通过划拨方式取得地号为 01-04-17-0003 号国有土地使用权,济南市土地管理局颁发历下国用(2000)字第 0100327 号国有土地使用权证;济南市规划局于2009年12月31 日为该项目颁发编号为建字第 370102200900258 号建设工程规划许可证;济南市城乡建设委员会于 2011 年 9 月 30 日为该项目颁发编号为 20110191 号建筑工程施工许可证。该项目相关审批手续齐全,截至 2011 年底该项目已完成投资1.38 亿元,剩余投资于 2012 年、2013年平均投入。

该项目建设规模 83,133 平方米,项目建成后主要用于改善大报集团的办公环境,并将部分主楼及裙楼部分出租,现阶段该项目已完成主体部分建设。截至目前大报集团暂无其他土地储备。

2、拟建项目

(1)大众嘉园置业职工房改项目。为满足大报集团职工住房需求,大报集团成立山东大众嘉园置业有限公司进行定向房产开发。 项目预计将原有大报集团位于济南市环山路宿舍区予以拆迁, 对其进行旧城改造, 土地完成招拍挂手续后,新建职工宿舍。项目建设筹备款项均由职工预付房款实现,项目完成后将职工宿舍出让给职工,大报集团不承担相应的项目投资风险。现大报集团已支付该地块的土地熟化费用,尚未完成招拍挂手续,土地使用权尚未归属大报集团,该项目能否实现仍不可确定。

(2)胶南文化产业园区项目。大报集团作为山东省政府全资出资成立的国有企业,部分行使山东省政府的文化产业投资职能。为响应山东省委省政府创建文化强省和大力发展蓝色半岛文化产业的号召, 大报集团拟于胶南地区建设文化产业园区,现意向性投入部分地块的土地熟化费用,土地尚未完成招拍挂手续,同时文化产业园区的建设尚未取得山东省政府的批复。 该项目能否顺利实现仍存在较大不确定性, 如该项目能够实现, 将由大报集团控股子公司山东大众报业 (集团)半岛传媒有限公司投资建设,山东大众报业集团半岛传媒有限公司将通过银行借款、上市融资等渠道解决项目投资。半岛传媒上市计划现已通过山东省政府批准,正在中宣部审批。

 



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