①【万千瞩目】在经济数据连连下滑、股市汇市动荡不安的时刻,最需要强有力的改革凝聚人心,重建市场信心。就如十八届三中全会改革文件公布之后,市场为之振奋,“改革牛”才起步。而今,国资改革方案在如此关键节点上出来,万千瞩目聚一身。从目前流传出的改革文件看,寄望国资改革重振市场信心似乎不现实,因为配套文件细节仍不清晰,执行落实难以评估。

②【与上一轮改革明显不同】与上一轮朱镕基时代的被迫进行的改革相比,这轮是主动改革。在经历1997-2000年的改革攻坚战后,在新世纪初逐渐形成了央企巨无霸。在发改委历年的年度改革文件中,国企改革作为整体问题曾一度消失。直至十八大之前,民间呼声渐高,新领导层也有意推动新一轮改革,国企改革才重回官方主流话语。这与上一轮国企负担沉重被动改革的形势完全不同。不过,通过目前的文件,对一些国企关键领域的改革会有多深,目前似乎难以判断。

③【清理退出是关键,但力度存疑】国资退出充分竞争性行业、低效国企破产退出市场,这应当是国资改革的核心。英国撒切尔夫人的私有化改革和中国的朱镕基上世纪90年代末的国企改革,推进国企破产兼并重组,都为后来的经济繁荣奠定了基础。虽然文件中提出了”清理退出一批、重组整合一批“等表述,而且提出了要考虑失业救济和再就业问题,这意味着可能会容忍更大规模的失业,但清理的界限、目标和对失业问题的容忍度有多高才是关键。从对混改的表述来看,虽然允许充分竞争性行业仅仅参股而不必控股,但也同时鼓励国资进入非国有企业,要警惕该退出的没有退出,相反国企却凭政策、资源优势四处攻城略地,形成表面上的市场垄断,实质上的行政垄断,导致效率低下,经济活力不足。业界所讨论的“僵尸企业”,其实大多也是国企,不断地给银行增加风险,给经济制造肿瘤。

④【淡马锡模式管资本,国资委何去何从没回答】文件是关于国资改革的,但是文中没有一处提及国资委,而是以“国有资产监管机构”代替。在2003年,设立国资委的同时也设立了中央汇金,前者监管非金融国资,后者监管金融国资。这从改革最大的亮点之一即是改管企业为管资本,而且提到经营性国资实现集中统一监管,那么这个统一到底是谁来统一谁?国资委自成立以来就职能不清,既是出资人,也是监管者,形成了庞大的机构,国资委主任张毅曾在接受采访时说,“国企改革要敢动自己的奶酪”,这个奶酪要怎么动?这是这次改革的关键,但是文件似乎没有回答这个问题。而且文件提到,“开展政府直接授权国有资本投资、运营公司履行出资人职责的试点”,如果一级政府直接授权,那是不是可以不要国资委了?

⑤【分类认定大博弈将拉开】文件要求,按照谁出资谁分类的原则,一场分类认定的大幕将会拉开。可以预见,企业管理层、出资代表、政府的立场都不一定一致,博弈将相当激烈,因为一旦定性了对其监管模式就不同,面临的政策环境完全不同。这与地方债的甄别工作十分类似,因为甄别涉及到政府的偿还责任,因此债权人肯定十分希望纳入政府负有偿还责任债务。甄别工作本来是今年元月5号完成,但后来又再次甄别,一直拖延。国资改革首先分商业和公益,这相对简单,但是在商业类别中,又分了充分竞争、关键领域、自然垄断等等多个二级类别,国有股份的比例要求也不相同,这个层次的分类要复杂得多,企业业务类别多种多样,存在许多模糊地带,如何认定是个难题。但是国企的认定报本级政府批准,而不是具体的部门,如国资委及下属系统。

⑥【“混改风”、员工持股刹车】虽然混合所有制早不是什么新概念,但是在2014年上半年,各地纷纷出台混改文件,蔚为壮观,有些地区直接提出混改的指标。但这次文件直接叫停“混改风”,要求“不搞拉郎配、不搞全覆盖,不设时间表”等等。对于混改的推进,要求是“稳妥推动”而非积极作为。这代表对这个本就含糊不清的改革概念的修正。同时,对于员工持股也提出了更为谨慎的政策,要求先行试点、有序推进,而且要求优先支持人才资本和技术要求贡献占比交稿的转制科研院所等企业开展。

⑦【最纠结:增强活力和强化监管的边界】无论是在薪酬改革、国企信息公开,还是在加强党的领导等方面,都存在活力和监管之间微妙的平衡问题。管得过多,导致企业活力不足,干预了企业正常经营。但是管得过少,又怕监守自盗、国资流失。如果拿捏放活和监管之间的度,目前似乎是文件最为纠结的地方。文件虽然提出了坚持市场经济的改革方向,但是很难保证,一旦出了什么问题,就重新加强管理,甚至更严。而这可能也会决定国企改革的成败。

⑧【改革的目标过于含糊】在改革目标部分,诸如“基本完成”、“积极进展”、“更加健全”、“更加成熟”等词汇遍地皆是,这是文件八股中的典型虚词,全文除了国资收益上缴公共财政比例提高到30%以外,几乎没有可以量化评估的目标,既然目标难以考核,执行效果可想而知。划转部分国资充实社保基金讨论已久,这个文件也仍停留在原则性表述,既无方法路径,也没有量化目标。

⑨【集团整体上市】集团整体上市可能会为目前的上市公司存在资产注入的机会,从而带动相关公司的股价上涨。

⑩【搞好法治才是根本,尤其是破产法】从目前网络流传的文件来看,此轮改革有五大关键词有:1,分类。2,管资本;3,混合所有制。4,集团整体上市;5,强化党管。但是,与其指望通过文件搞改革,不如认认真真搞好法治,创造各所有制公平的市场环境。当下尤其是要搞好破产法,让市场自动出清淘汰低效企业。经济只有能够正常新陈代谢才会有活力。如果低效国企可以通过破产制度正常退出市场,国资更少地进入充分竞争行业,那么中国经济一定可以迸发新的活力。低效的国企不能正常退出,一切改革都是扯蛋。